До появи COVID-19 газова галузь перебувала в центрі перетворень або чотирьох циклів, траєкторію яких змінює криза.
Перше, існував ринковий цикл, який характеризувався короткостроковою та надлишковою пропозицією, низькими цінами і рекордними інвестиціями в майбутні поставки, що загрожувало продовженням такої переваги до середини 2020-х років. Цей дисбаланс ставав ще різкішим в короткостроковій перспективі, коли попит падав, а виробники змушені були скорочувати обсяги виробництва. Але в довгостроковій перспективі він не такий сумний, оскільки поточні проєкти затримуються, а інвестиції в нові проєкти сповільнюються через те, що компанії скорочують свої витрати.
Друге, відбулася глибока структурна трансформація, в результаті якої галузь відійшла від жорстких довгострокових контактів і цін, прив'язаних до нафти, в бік системи, де ціни відображають фундаментальні показники в реальному часі і де скраплений природний газ (СПГ), зокрема, реагує на короткострокові сигнали ринку. Кожна криза приносить переоцінку структур, які газова галузь ставить для забезпечення стабільності - довгострокові контракти з мінімальними закупівельними зобов'язаннями, складні структури ціноутворення для згладжування волатильності, обмеження на те, наскільки покупці і продавці можуть відхилитися від плану, і так далі. Різкий дисбаланс попиту і пропозиції в поєднанні з американськими гірками на ринку нафти прискорив звичайну динаміку, що призвело до структурних змін.
Третє, газ боровся за своє місце в енергетичному переході: з одного боку - витісняється тими, хто хотів, щоб він швидко пішов, з іншого боку - підтримуваний тими, хто бачив, що він грає конструктивну роль в переході до низьковуглецевого енергетичного майбутнього. Тут механіка не зовсім зрозуміла. Можна бачити, що уряди схиляються до палива, яке, як вони знають, стимулює економічне зростання - часто це означає вугілля. Можна також побачити скорочення інвестицій у відновлювані джерела енергії, що може допомогти газу. Уряди можуть створювати для галузі різні стимули, знову ж таки, щоб стимулювати економічну активність. Газ може виявитися більш стійким, ніж інші види палива, і таким чином, підвищити свою репутацію серед скептично налаштованих політиків. Поки рано говорити про те, як зіграють ці різні підходи.
Четверте, сталася геополітична трансформація, яка вплинула на траєкторію інших трьох, і яка сформувалася в результаті зростання чотирьох великих гравців - Сполучених Штатів, Росії, Катару та Китаю - чиї стратегічні переваги були продиктовані бажанням надати невідповідний вплив на світовий газовий ринок. Для постачальників (США, Росія і Катар) гострота питання в тому, хто перший моргне, а також в тому, які політичні і геополітичні інструменти кожен з них може використовувати в цій битві. Для Китаю питання в тому, як використовувати нинішній спад для перегляду контрактних умов поставок газу, а також чи бачить він можливість для «газового перезавантаження».
Іншими словами, COVID-19 вплине на ринок газу, який відчуває серйозний тиск і одночасно піддається множинним далекосяжним змінам. Ось п'ять конкретних способів впливу COVID-19 на газові ринки.
Попит на газ на незвіданій території
Попит на газ буде обумовлений декількома очевидними факторами. Багато економік будуть відчувати економічний спад або скорочення, яке торкнеться всіх джерел енергії. Можна також очікувати і деякі перемикання: ціни на газ падають, але також падають і ціни на інші товари, включаючи вуглець. Хоча споживачі навряд чи будуть стимулюватися низькими цінами на енергоносії, частина енергії в будь-якому разі повинна вироблятися, і там, де газ є конкурентоспроможним, ми можемо побачити зростання попиту. У 2009 році, коли відбулася остання велика світова рецесія, попит на газ впав швидше, ніж попит на енергію в цілому – 2% на газ проти 1,4% на енергію. Але 2020 рік сильно відрізнятиметься від 2009 року. Основною причиною буде соціальне дистанціювання, яке додасть невідомий параметр до того, що ми думаємо про попит на газ. Люди споживають газ і електрику будинку незважаючи на те, що вони можуть припинити літати, водити автомобіль (що б'є по попиту на нафту). Закриття офісів, барів, магазинів і ресторанів може негативно відбитися на використанні газу, але в міру того, як ми наближаємося до літа, споживання газу в будівлях в Північній півкулі все одно падає. У промисловості деякі компанії можуть закрити або скоротити обсяги виробництва, в той час як інші будуть працювати понаднормово, поставляючи товари першої необхідності. У виробництві електроенергії, ймовірно, буде зниження попиту, але чи буде це газ або інші джерела енергії, залежить від місця розташування. Показати цю динаміку в цифрах зараз практично неможливо. У Китаї попит на електроенергію знизився на 8,2% в перші два місяці року, хоча в даних реального часу спостерігається поступове відновлення. Деякі дані з Італії показують, що попит на електроенергію приблизно на одну п'яту нижче, ніж в попередні роки. Відносно газу дані ще не показали серйозного відхилення від моделі попередніх років, хоча в промисловості спостерігається більш помітний спад, що спостерігається у Франції. В інших країнах дані настільки ж неоднозначні: наприклад, попит на газ в Іспанії і Греції, здається, відповідає історичним нормам, хоча завжди важко визначити, яка різниця є випадковою, а яка ні. Поки ще занадто рано конвертувати кризу, про яку ми читаємо в новинах, в реальний показник попиту на газ в 2020 році. Коротше кажучи, попит на газ буде залежати від трьох сил, чиї напрямок і величина будуть варіюватися в залежності від ринку і сектора: наскільки активність падає через ВВП, наскільки газ є привілейованим або невигідним порівняно з іншими видами палива, і як люди будуть адаптувати свою поведінку для захисту свого здоров'я.
Хтось повинен скоротити виробництво
У короткостроковій перспективі ціни на газ стикаються з перешкодами. Ціни на газ вже були в депресії, навіть до того, як COVID-19 став послаблювати макроекономічну ситуацію. Більшу частину 2019 року газові аналітики були залучені в складні здогади про те, який постачальник скоротить видобуток (ніхто цього не зробив). Тиск на постачальників посилиться в 2020 році, особливо в зв'язку з тим, що зниження цін на нафту послабить економіку попутного газу. Для багатьох виробників ціни наближаються до граничних або нижче граничних витрат, і логіка продовження виробництва для того, щоб втратити гроші, в підсумку поступиться місцем більш раціональній економічній поведінці. У 2019, принаймні, було відчуття, що це був короткочасний шок для виживання. Але так більше не здається. Незважаючи на те, що це спрощує складний глобальний світ газу, ми можемо зосередити нашу увагу на трьох основних постачальниках: Сполучених Штатах, Катарі і Росії. У Сполучених Штатах через низькі ціни на нафту певна кількість попутного газу піде з ринку. Теоретично, скорочення поставок газу повинно підвищити ціни і зробити американський СПГ менш конкурентоспроможним на світових ринках, що скорочує експорт. На практиці ж зростання цін може бути повільним, а будь-яке падіння експорту призведе до зниження цін і експорт стане більш конкурентоспроможним.
Цей механізм ми ще не до кінця розуміємо. З цієї точки зору російську стратегію ще складніше зрозуміти, почасти тому, що більша частина її дій в 2019 році здійснювалася під впливом очікування української кризи 1 січня, і тому неясно, чи змінює Росія свою газову стратегію або просто коригує її на ненормальний 2019 рік. Але ми можемо точно сказати одне: Росія навряд чи підтримає ціни, коли американський СПГ (особливо) продовжує надходити в Європу. Якщо американський СПГ перейде в Азію або якщо все більше покупців скасують перевезення зі США, то у «Газпрому» може виникнути спокуса скоротити поставки. Але «Газпром» першим не моргне. Катар завжди був оперативно гнучким, коригував графіки технічного обслуговування або тримав кілька судів в якості плавучого сховища. Але річний обсяг виробництва завжди був на рівні номінальної потужності, і Катар недавно забронював довгострокові потужності в різних європейських терміналах, що свідчить про те, що він хоче мати можливість розміщувати вантажі незалежно від чогось. Катар стикається з непереборним протиріччям у своїй довгостроковій експортній стратегії між бажанням масового збільшення виробництва і бажанням захисту цін. Але не варто припускати, що Катар скоротить виробництво в найближчому майбутньому. Коротше кажучи, газ переживає непростий 2020 рік з попитом, що знижується, і цінами, і не має постачальника з явним стимулом для скорочення видобутку. Ми можемо очікувати погіршення ситуації для постачальників, поки хтось не моргне.
Виклик для оперативної діяльності та будівництва
COVID-19 також створює оперативні проблеми для короткострокових поставок. В Австралії кілька компаній стикалися з випадками, коли співробітники боялися заразитися вірусом. Деякі оператори, в тому числі в Росії та на Алясці, коригують зміни, щоб мінімізувати поїздки, збільшуючи час перебування співробітників у віддалених місцях. Інші відкликали співробітників з Китаю або Іраку. І кількість інцидентів продовжує зростати. Поки що ці коригування здаються незначними, і у більшості компаній є надійні системи для забезпечення функціонування. Але якщо інфекції поширяться, то не виключено, що цілі об'єкти, можливо, доведеться закрити або, принаймні, вони будуть працювати наполовину. Важко оцінити ймовірність або величину цього ризику, але він існує, і він реальний. Операційна надійність також може вплинути на темпи будівництва. На недобудованій платформі в Північному морі один робочий дав позитивний результат на COVID-19. Деякі компанії вже вживають запобіжних заходів: проєкт по зрідженому природному газу в Канаді скоротив свої робочі сили вдвічі; У Пенсільванії Shell тимчасово призупинила роботу на своєму великому нафтохімічному підприємстві. Як ці заходи вплинуть на терміни реалізації проєктів, важко зрозуміти, - все ще існує стимул для створення проєктів якомога швидше, щоб почати отримувати повернення інвестицій. Але проблеми безпеки можуть уповільнити хід подій, і проєкти можуть з'явитися в мережі пізніше, ніж очікувалося.
Більш повільні інвестиційні вливання
Що COVID-19 означає для проєктного трубопроводу, в даний момент ще складніше визначити. На базовому рівні всі компанії переглядають свої плани витрат на 2020 рік і подальший період. Грошей стало набагато менше, і ще менше можливості брати кредити. Більш того, скорочення міжнародних поїздок і конференцій означає, що звичайний потік, який робить можливим укладення угод, був перерваний. Це поєднання саме по собі повинно означати, що менша кількість проєктів отримає зелене світло в 2020 році. Крім очевидного, ми можемо розрізняти, принаймні, три динаміки в тому, що відбувається.
По-перше , серед аналітиків з'явилося припущення, що ринок зараз сприяє компаніям з сильними балансами, особливо якщо ці компанії готові будувати великі об'єкти без довгострокових договорів купівлі-продажу, які зазвичай передували цим інвестиційним рішенням. Дим цієї кризи ще не розсіявся, а фондові ринки б'ють як по великим, так і по дрібним фірмам. Ми можемо вступити в епоху, коли великий баланс піде в минуле. З'явиться новий шлях до остаточних інвестиційних рішень (ТВР), але ми поки не бачимо його чітко.
По-друге, уряди втрутяться і запропонують концесії компаніям для розробки ресурсів. Назвіть це газовим стимулом, якщо хочете. У депресивному економічному середовищі, де інвестиційні долари мають велике значення, ми можемо очікувати, що переговорний маятник хитнеться від суверенів до корпорацій. Цей рух прискорить динаміку, що вже почалась, щоб зловити останню хвилю ОІР (остаточні інвестиційні рішення) для великих СПГ проєктів.
По-третє , стимул також може досягти попиту. У країнах з розвиненою економікою стимул може бути фактично проти газу, оскільки уряди шукають можливість використовувати економічний підйом для просування своїх амбіцій, пов'язаних з низьким вуглецем. Але в тих місцях по всьому світу, де використання газу може якось просунути країну по шляху до низького рівня викидів вуглецю, ми можемо очікувати, що електростанції, трубопроводи та портові споруди отримають додатковий поштовх. У поєднанні з рекордно низькими цінами ми можемо побачити паростки майбутнього попиту на газ, посіяні в 2020 році.
Зростаючий тиск на структурні зміни
Газова галузь є галузевою структурою: довгострокові відносини кодифіковані в довгострокових контрактах, в яких докладно, часто в найдрібніших подробицях, йдеться про те, що є і що не є можливим. Однак, коли настає криза, вони коригуються: умови цін переглядаються, обмеження за обсягом пом'якшуються, жорсткі обмеження за місцем призначення можуть бути ослаблені і так далі. Коротше кажучи, системи, які газова промисловість створює для боротьби з кризою, ізолюють її від невеликих, але не від великих потрясінь - коли відбувається великий шок, покупцям і продавцям необхідно встановити нову рівновагу. В сьогоднішніх умовах є дві точки тиску. Перша - це Китай. Китай став незамінним покупцем на світових ринках СПГ, і його стратегічний вибір відбивається у всьому світі. Зіткнувшись з економічним шоком, китайські покупці мають два варіанти: вони можуть спробувати працювати в рамках системи, скорегувавши контрактні поставки відповідно до темпів відновлення економіки, або вони можуть домогтися більш глибокої трансформації в тому, як газ потрапляє до Китаю. Поки що докази вказують на перше. Але затяжна економічна криза перевірить китайських покупців і їх готовність дотримуватися умов, задуманих і створених на ринку задовго до того, як вони стали його учасниками. Теоретично, ринок під керівництвом Китаю матиме ціну, яка точніше враховує основні показники в Китаї, і обмеження за обсягом, які позначають прийнятний баланс між безпекою постачань і гнучкістю. Поки рано говорити, чи будуть китайські покупці наполягати на більш глибокому перегляді умов, але це можливо. Інший центральний вузол - Катар. У грудні 2018 року, коли Катар заявив, що покине Організацію країн-експортерів нафти (ОПЕК), я зазначив, що «існує один можливий довгостроковий результат від розриву між Саудівською Аравією і Катаром, який може вплинути на ринки газу та СПГ: їх розлом може стати розривом між нафтою і газом... Якщо Катар втратить віру в ціни на нафту, він може в підсумку захотіти звільнити СПГ від прив'язки до нафти». Тоді не було зрозуміло, що саме може привести до того, що великий виробник втратить віру в нафтові ринки і ціни на нафту. Але останні події на нафтових ринках дають можливість для візуалізації такого розвитку подій. Що б не думали про війну цін на нафту, а мої колеги про це багато писали, ясно одне: це серйозне нагадування про те, наскільки абсолютно непередбачуваними можуть бути ціни на нафту. Звичайно, зниження цін на нафту знімає деякий тиск з боку довгострокових газових контрактів, прив'язаних до нафти. Покупці, які ненавидять індексацію нафти при високих цінах на неї, будуть пам'ятати, що індексація нафти не така вже й погана. Але кожен, хто має реальний, довгостроковий стратегічний погляд на газові ринки, повинен думати, що індексація нафти - це не спосіб керувати серйозною галуззю: якби колись було достатньо часу, щоб говорити про ситуацію на ринку нафти, то це було б у 2020-му.
Коментар підготовлений Центром стратегічних і міжнародних досліджень (CSIS), приватною, неоподатковуваною установою, що займається питаннями міжнародної державної політики. Його дослідження безпартійні і непатентовані. CSIS не займає певних політичних позицій. Відповідно, всі погляди, позиції і висновки, виражені в даній публікації, слід розуміти виключно як погляди автора(ів).
Переклад статті: медіадепартамент Energy Club
Джерело
